基金兑现09年超额收益 年度分红大戏展开

  每经记者徐皓发自上海

  □济安金信基金评价中心 李骏

  2009年末基金的分红潮一直延续至2010年。元旦刚过,又有多家基金公司陆续发布分红公告。从目前情况来看,基金分红出手阔绰,基金在牛年中的可观收益或将在今年年初的“红包”中逐步兑现。

  2010年,在沪深300指数下跌12.51%的背景下,基金整体上取得了正收益,股票方向基金平均超额收益达14.5%。究其原因,一方面,基金管理人表现出了较强的选股能力,另一方面,落实分红制度,也促使基金在震荡市下及时兑现上涨阶段的收益。2010年4月和10月两次分红高峰,恰好将前期形成的1122亿可分配收益进行了分配,规避了4月份和11月下旬的两次下跌。

  牛年基金分红款缩水

  2010年公募基金 业绩逆境前行

  虽然年度分红潮进行得如火如荼,但从2009年全年看来,基金分红情况远不如前。

  在A股市场全年震荡下跌的格局下,公募基金2010年的业绩令人欣慰。

  2009年,近200只基金进行了分红,分红总额达471.03亿元,单位分红金额为0.12元。而2007年基金分红总额高达3426.03亿元,2008年也累计分红627.69亿元;此外2007、2008年单位分红金额分别为0.78元和0.19元,均远高于09年水平。

  根据济安金信基金评价中心统计(参见表-1),在沪深300指数全年下跌12.51%的背景下,以股票为主要投资方向的401只基金平均取得了2.01%的正收益,这就意味着股票方向基金平均取得了14.5%的超额收益。与此同时,固定收益方向的126只基金取得了平均7.20%的高收益,大大高于2.25%的一年期存款利率,有效地起到了低风险存款替代产品的作用。客观地说,即使是在国际上,14.5%的超额收益也是相当出色的管理业绩了。2010年,公募基金实现了约750亿元的当期利润,第一次改变了以往基金与股市同涨同跌的尴尬局面。

  同时基金分红比例也普遍较小,2007年偏股型基金单份分红款普遍在1元以上,2009年仅有1只基金(中信经典配置)单位分红超1元,而单位分红在0.5元以上的也是屈指可数。工银瑞信核心价值分红总额最高,达45.28亿元。

  有人将公募基金的业绩与“一对多”、阳光私募进行比较,据此认为公募基金的业绩并不突出。其实,公募基金在基金合同中有股票仓位上下限的限制,在股市出现系统性风险时也不得低于仓位下限,无法完全回避市场的下跌,而私募基金则不受限制可以减仓甚至清仓避险,因此,不能简单地从数字的高低来判断二者整体投资能力的高低。事实上,根据济安金信基金评价中心测算,在股票选择能力方面,2010年,混合型基金平均选股超额收益率为13.83%,股票型基金选股超额收益率为13.24%,封闭式基金选股超额收益率为14.25%,都取得了相当优异的战绩,也就是说,公募基金并不低于阳光私募11.22%的收益率。

  从分红次数来看,大部分基金仅进行过1次红利派发,进行多次分红的基金主要是债券基金。富国天丰强化收益、宝盈核心优势、大成策略回报、嘉实超短债分红次数较多。

  加强分红监管 助力基金止盈

  分析人士表示,受累于2008年亏损,基金分红能力较弱。基金业绩兑现要有一定的延后性,个别牛年“赚了钱”的股基选择2009年年底进行分红。如牛年分红比例居前的上投摩根成长先锋、大成策略回报、招商安泰平衡、华安核心优选等。

  2010年证监会基金部通过基金综合监管系统等有效手段,加强了对基金公司、基金产品和基金经理的监管及各项制度的落实,加大了《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金收益分配条款的审核指引》中基金收益分配条款的执行力度,督促基金公司按基金合同约定在收益分配基准日(即期末可供分配利润计算截止日)后15个工作日内进行分红。这些举措表明监管层对基金公司分红的监管已由事后处理向事中监督转变。

  虎年初分红潮起

  2010年4月和10月基金的两次分红高峰,也恰好将2009年牛市和2010年7月起的反弹行情形成的共计1122亿元可分配收益进行了分配,由此规避了4月份开始的房地产调控和11月下旬宏观流动性紧缩带来的两次市场下跌风险。

  资料数据显示,2009年12月,共有47只(债券基金ABC类计为一只)基金进行分红,创出当年的阶段性新高。而这一纪录或将在2010年1月被刷新。从1月4日至6日,已有7只基金进行了红利派放。同期,还有17只基金已发布分红公告,将在1月15日之前陆续派放“红包”,招商、华安、富国等多家公司旗下基金都将在本月集体分红。

  强制分红制度实际是一种止盈策略,有利于基金在震荡市下取得良好业绩,投资者根据分红方式的选择,也拥有了止盈选择权。有一种观点认为,开放式基金分红与否并不重要,投资者应更看重基金带来的长期资本增值。实际上,我们不应简单套用海外市场的经验去判断内地基金分红制度的必要性。A股市场波动幅度巨大,远超美国等成熟市场,强制分红有助于基金及时兑现收益,落袋为安。本质上,分红制度既保护了投资者利益,也保护了基金公司的利益。

  其中,分红比例较大的偏股型基金有招商安泰平衡每10份分配5.3元;华安核心优选每10份分配5元;上投摩根中国优势每10份分配4.5元。债券基金中,招商安泰债券A每10份分配0.6元,比例最大。

  行业发展现瓶颈 管理层力图破冰

  值得注意的是,大部分的岁末年初派放红包的偏股型基金在2009年未进行过分红,也就是说,股票型基金在2009年获得的收益已经开始逐步兑现。

  在2007年的牛市中,投资者受基金赚钱效应吸引,国内公募基金总规模一度达到3万亿以上的历史高点。但这种趋势并未得到有效维持,随后的2008年和2009年,基金在资产规模及份额上都呈现持续下降的态势,甚至在2010年取得出色业绩的情况下,这种下降趋势依旧没有得到缓解。

  封基分红行情可期

  为什么会出现这种背离呢?笔者认为根本原因是银行在销售渠道上占据优势,基金产品被边缘化成为行业发展的瓶颈。目前基金业形成了畸形的销售渠道态势,2006年至2007年,银行渠道凭借网点优势帮助基金行业取得了超高速的规模扩张,但这种盲目的超速发展导致了两方面的不良结果:一方面,在上证指数4300点至5500点套牢了大量新入市的投资者,需要整个基金行业用多年的时间消化这批套牢盘带来的赎回压力;另一方面,在保有量上形成了银行渠道超过70%的绝对优势地位。2008年至2010年,银行渠道将销售重点放到了银行理财产品上,2010年银行理财产品的销售收入超过银行个人理财产品销售总额的40%。而基金产品则一直与保险理财产品争夺其余的份额。